美·日 금리 동결, 미국 3.50~3.75%·일본 1.0% 유지했지만 다음 방향은 다르다

7월 말 미국과 일본 중앙은행이 나란히 금리를 움직이지 않았습니다. 미국 연준은 연방기금금리 목표범위를 3.50~3.75%로, 일본은행은 단기 정책금리를 약 1.0%로 유지했습니다. 다만 두 결정은 단순한 ‘동시 동결’이라기보다 다음 인상 여부를 더 확인하기 위한 서로 다른 성격의 대기였습니다.

미국은 왜 3.50~3.75%에서 멈췄나

연준은 물가가 여전히 2% 목표보다 높은 상황에서 곧바로 추가 인상하기보다 경제와 고용 흐름을 더 확인하는 쪽을 택했습니다. 7월 FOMC 표결은 9대3으로, 세 명은 오히려 0.25%포인트 인상을 원했습니다. 동결 결정 안에서도 긴축 필요성을 주장하는 목소리가 적지 않았다는 뜻입니다.

연준은 당시 경제활동이 견조하게 확대되고 있고 실업률도 큰 변화가 없다고 평가하면서도, 에너지 등을 포함한 공급 충격 때문에 물가가 높은 수준을 유지하고 있다고 설명했습니다. 그래서 이번 결정은 금리 인하를 준비하는 동결보다는 물가가 다시 강해지는지 확인하기 위한 성격이 더 강했습니다.

다만 FOMC 이후 나온 7월 고용지표는 상황을 바꿨습니다.

미국의 7월 비농업 고용은 전월보다 2만3천 명 감소했습니다. 5월 고용은 기존 발표보다 6만6천 명, 6월은 3만7천 명 낮아져 두 달 합계 10만3천 명이 하향 수정됐습니다. 실업률은 4.1%였습니다.

물가만 보면 추가 긴축 논리가 남아 있지만, 고용이 예상보다 약해지면 금리를 더 올릴 때 경기 부담이 커질 수 있습니다. 따라서 9월 회의에서는 물가와 고용 가운데 어느 쪽 위험이 더 커졌는지를 다시 비교하게 됩니다.

일본은행은 1.0%를 유지했지만 인상 경로를 접지 않았다

일본은행은 7월 31일 무담보 익일물 콜금리를 약 1.0%로 유지했습니다. 표결은 8대1이었으며 반대한 다카타 하지메 위원은 금리를 1.25%까지 올려야 한다고 주장했습니다. BOJ

일본의 동결은 금리 인상 사이클이 끝났다는 의미와는 거리가 있습니다. 일본은행은 물가 위험이 높아질 경우 추가로 차입 비용을 올릴 수 있다는 입장을 유지하고 있습니다. 시장에서도 엔화 약세와 물가 상승 압력이 이어질 경우 연내 추가 인상 가능성을 계속 보고 있습니다.

7월 정책회의 전 실시된 전문가 조사에서는 응답자 87명 가운데 75명, 약 86%가 2026년 말까지 일본은행 금리가 1.25%로 올라갈 것으로 예상했습니다. 이는 전망일 뿐 확정된 정책 일정은 아닙니다. Reuters

둘 다 동결했는데 실제 차이는 크다

현재 숫자만 비교해도 미국과 일본의 정책금리 수준은 크게 다릅니다.

미국은 3.50~3.75%, 일본은 약 1.0%입니다.

작성자 계산:

3.50% - 1.00% = 2.50%포인트

3.75% - 1.00% = 2.75%포인트

따라서 미국 정책금리 범위를 기준으로 본 미·일 금리 차이는 약 2.50~2.75%포인트입니다.

하지만 금리 수준만큼 중요한 것이 정책 방향입니다.

미국은 높은 물가 때문에 추가 인상 가능성을 완전히 닫지 못한 상태에서 고용 둔화라는 반대 신호가 들어왔습니다. 일본은 미국보다 금리 수준이 훨씬 낮지만 물가와 엔화 흐름에 따라 추가 인상할 여지를 남기고 있습니다.

결국 같은 ‘동결’이라는 단어를 쓰더라도 미국은 물가와 고용 사이의 판단 유보, 일본은 추가 인상을 위한 시점 확인이라는 차이가 있습니다.

9월에는 무엇을 먼저 봐야 하나

양국 모두 다음 정책회의가 9월에 예정돼 있습니다.

미국 FOMC는 9월 15~16일, 일본은행 금융정책결정회의는 9월 17~18일 열립니다. 일정상 불과 이틀 차이여서 물가·고용·환율 변화가 이어질 경우 글로벌 금융시장이 연속해서 반응할 가능성이 있습니다.

미국은 앞으로 나오는 물가 지표와 고용지표가 가장 중요합니다. 7월 고용이 약해졌기 때문에 물가까지 둔화한다면 추가 인상 필요성이 낮아질 수 있습니다. 반대로 물가가 다시 강해지면 고용 둔화에도 긴축 논의가 이어질 수 있습니다.

일본은 물가의 지속성뿐 아니라 엔화 흐름도 중요합니다. 엔화 약세가 수입 물가를 다시 자극하고 임금과 서비스 가격 상승이 이어진다면 1.25% 인상 논의가 다시 강해질 수 있습니다. 다만 실제 금리 결정은 회의 직전 경제·물가 상황에 따라 달라질 수 있습니다.

금리 동결을 곧바로 완화 신호로 보면 안 되는 이유

이번 미·일 금리 결정에서 가장 주의할 부분은 ‘동결=금리 인하가 가까워졌다’는 식의 해석입니다.

미국에서는 12명의 FOMC 위원 가운데 3명이 이미 인상을 주장했고, 일본에서도 9명의 정책위원 가운데 1명이 1.25% 인상을 주장했습니다. 양국 모두 현재 금리를 낮추자는 의견이 중심이 된 회의는 아니었습니다.

특히 연준의 7월 결정 이후에는 미국 고용이 예상보다 약해졌기 때문에 상황이 다시 달라졌습니다. 9월 정책을 판단할 때는 7월 회의 당시 발언보다 회의 이후 새로 나온 물가와 고용 데이터를 더 중요하게 볼 필요가 있습니다.

현재 기준으로 정리하면 미국과 일본은 모두 금리를 동결했지만, 정책 방향까지 같아진 것은 아닙니다. 9월에는 미국의 물가·고용 조합과 일본의 물가·엔화 흐름을 나눠서 보는 편이 더 정확합니다.

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※ 이 글은 시장 흐름을 이해하기 위한 참고용 정보이며 특정 종목이나 자산에 대한 투자 권유가 아닙니다. 최종 판단과 투자 책임은 본인에게 있습니다.