9월 8일 다우존스 선물은 왜 0.92% 떨어졌나
다우존스 선물 0.92% 하락 이후, 8월 CPI 0.4%·9월 FOMC가 새 변수가 됐다# 다우존스 선물 0.92% 하락 이후, 8월 CPI 0.4%·9월 FOMC가 새 변수가 됐다
9월 8일 다우존스 선물은 유럽 거래 시간대에 0.92% 하락해 52,950 부근까지 밀렸지만, 그 수치만으로 현재 미국 증시 방향을 판단하기는 어렵다. 이후 발표된 미국의 8월 소비자물가지수(CPI)는 전월 대비 0.4% 올랐고, 9월 11일 정규장에서 다우존스 산업평균지수는 오히려 0.98% 상승한 52,573.29로 마감했다. 이제 시장의 다음 핵심 일정은 9월 15~16일 연방공개시장위원회(FOMC)다.
따라서 처음 나온 ‘다우 선물 하락’ 뉴스는 당시의 시장 상황을 보여주는 기록으로 보는 편이 정확하다. 9월 12일 한국시간 기준으로는 생산자물가와 소비자물가가 모두 발표됐고, 캐나다의 대미 보복관세도 이미 시행됐다. 시장이 기다리던 변수가 실제 수치로 바뀐 만큼 지금은 선물 하락 폭 자체보다 물가, 금리, 채권금리, 무역정책이 어떻게 연결되는지를 봐야 한다.
9월 8일 다우존스 선물은 왜 0.92% 떨어졌나
9월 8일 당시 다우존스 선물은 약 52,950으로 0.92% 내렸고 S&P 500 선물은 0.41%, 나스닥100 선물은 0.24% 하락했다. 당시에는 미국의 8월 생산자물가지수와 소비자물가지수가 아직 나오기 전이었기 때문에 시장은 실제 물가 수치보다 유가 상승과 금리 인상 가능성, 미국·캐나다 무역 갈등 확대를 먼저 가격에 반영하고 있었다.
특히 8월 미국 비농업 고용은 16만2,000명 증가했고 실업률은 4.1%로 유지됐다. 고용이 예상보다 강하게 나오면서 9월 금리 인상 가능성을 보는 시각이 커진 상태였다. 9월 8일 기사 작성 시점의 시장 가격에는 금리 인상 확률이 60%를 웃돈다는 관측이 반영돼 있었다.
여기에 캐나다의 보복관세 시행일도 겹쳤다. 캐나다 정부는 9월 8일 0시 1분부터 미국산 제품 276억 캐나다달러 규모에 15%, 25%, 50%의 관세를 적용하기 시작했다. 대상에는 철강, 유제품, 가전제품, 농업 장비, 펄프·종이, 전자제품 등이 포함됐다. 운송 중이던 일부 미국산 물품에는 예외가 적용된다.
다만 9월 8일의 선물 가격은 그날 시장이 품었던 불확실성을 보여줄 뿐이다. 이후 물가가 실제로 발표되고 현물시장이 움직였기 때문에 9월 12일 현재는 업데이트된 정보와 함께 읽어야 한다.
이후 나온 물가 수치는 실제로 어땠나
8월 미국 소비자물가지수는 전월 대비 0.4% 상승했다. 7월의 0.1%보다 월간 상승폭이 커졌다. 전년 같은 달과 비교한 CPI 상승률은 3.4%로 7월과 같았고, 식품과 에너지를 제외한 근원 CPI는 전월 대비 0.3%, 전년 대비 2.4% 상승했다.
월간 CPI 상승에서 에너지 가격의 역할이 컸다. 8월 휘발유 가격은 전월 대비 3.9% 상승해 전체 CPI 월간 상승분의 3분의 1 이상을 차지했다. 식품 가격은 0.1% 상승했다.
소비자물가 하루 전에 발표된 8월 생산자물가지수(PPI)도 전월 대비 0.4% 상승했다. 최종수요 물가는 전년 대비 5.4% 올랐으며, 상품 부문은 한 달 동안 1.1%, 서비스 부문은 0.1% 상승했다. 최종수요 상품 가격 상승분의 4분의 3 이상은 에너지 가격 상승과 연결됐고, 디젤 연료 생산자 가격은 24.1% 뛰었다.
두 지표를 나란히 보면 9월 8일 시장이 우려했던 물가 압력이 발표 후 완전히 사라졌다고 보기는 어렵다. 특히 생산 단계의 에너지 가격과 소비 단계의 휘발유 가격이 동시에 높은 상승률을 보였다는 점이 확인됐다.
그런데 물가가 올랐는데 왜 다우지수는 9월 11일 상승했나
물가 상승과 주가 하락이 항상 같은 날 동시에 나타나는 것은 아니다. 9월 11일 다우존스 산업평균지수는 0.98% 오른 52,573.29, S&P 500은 0.86% 오른 7,656.98, 나스닥종합지수는 0.96% 오른 26,333.04로 마감했다. 이날 국제유가가 뒤로 물러났고 일부 기술주가 강하게 상승하면서 주가지수도 올랐다.
여기에서 ‘9월 8일 다우 선물 -0.92%’와 ‘9월 11일 다우 현물 +0.98%’를 단순히 반대 방향의 같은 지표로 비교해서는 안 된다. 하나는 특정 시점의 선물 가격 변화이고 다른 하나는 사흘 뒤 정규장의 현물지수 하루 등락률이다.
다만 시장 분위기가 며칠 사이 변했다는 사실은 확인할 수 있다. 9월 8일에는 아직 CPI와 PPI가 발표되지 않아 불확실성이 핵심이었다면, 9월 11일에는 시장이 실제 물가 수치를 확인한 뒤 연준의 금리 결정을 앞두고 자산별로 다시 가격을 조정하는 단계로 넘어갔다.
주간 흐름을 보면 위험이 모두 사라진 것도 아니다. S&P 500은 9월 11일 하루 동안 상승했지만 한 주 전체로는 0.8% 하락했고 나스닥도 주간 0.7% 내렸다. 따라서 하루 상승을 물가와 금리 부담의 종료로 해석할 근거는 부족하다.
금리 인상 가능성은 9월 8일보다 얼마나 높아졌나
9월 8일에는 금리선물 시장에서 9월 금리 인상 가능성이 60%를 웃도는 수준으로 반영되고 있었다. 소비자물가 발표 이후 9월 11일에는 0.25%포인트 인상 가능성이 장중 한때 90% 안팎까지 올라갔고, 이후에도 80%를 넘는 수준이 반영됐다. 이는 실제 연준 결정이 아니라 금융시장이 선물 가격을 통해 반영한 확률이다.
연준의 현 정책금리는 3.50~3.75% 범위다. 9월 FOMC는 15일과 16일 이틀 동안 열리며, 공식 금리 결정은 회의가 끝난 뒤 발표될 예정이다. 아직 금리 인상이 확정된 것은 아니다.
9월 8일의 ‘60% 이상’과 9월 11일의 ‘80% 이상’을 단순 기준으로 비교하면 최소 약 20%포인트 높아진 셈이다. 다만 서로 다른 시간대와 데이터 제공 기준의 시장 확률을 비교한 값이므로 확정적인 경제지표가 아니라 시장 기대의 변화로 해석해야 한다.
금리뿐 아니라 미국 국채금리도 중요하다. 9월 11일 미국 10년물 국채금리는 장중 4.9915%까지 올라간 뒤 4.92% 부근으로 내려왔다. 5%에 가까운 장기금리는 기업의 자금조달 비용뿐 아니라 주식의 밸류에이션에도 영향을 줄 수 있어 FOMC 이후에도 함께 확인할 변수다.
캐나다 관세 문제는 끝난 것이 아니라 이미 시행 단계다
9월 8일 기사에서 언급된 캐나다의 관세는 단순한 계획이 아니다. 캐나다 정부가 발표한 15%, 25%, 50%의 대미 보복관세는 9월 8일부터 시행됐으며 적용 대상 미국산 수입품 규모는 276억 캐나다달러다.
모든 미국산 상품에 같은 관세율이 붙는 것도 아니다. 품목별로 15%, 25%, 50%가 구분되며 캐나다 정부가 정한 대상 품목에 적용된다. 시행 당일 이미 캐나다로 운송 중이던 미국산 상품에는 해당 보복조치가 적용되지 않는다는 예외도 있다.
미국 측 무역조치도 추가 일정이 잡혀 있다. 미국 정부는 9월 8일 별도 조치를 통해 일부 캐나다산 제품에 대한 수입 제한을 발표했고, 대상 품목 중 일부는 9월 29일부터 수입 금지 대상으로 전환될 예정이다. 따라서 미국·캐나다 무역 갈등은 9월 8일 하루의 뉴스가 아니라 후속 시행일을 가진 진행 중인 사안이다.
이 점은 물가를 볼 때도 중요하다. 관세가 최종 소비자 가격에 어느 정도 전가될지는 품목, 재고, 공급망, 환율 등에 따라 달라지므로 관세율 자체를 그대로 미국 소비자물가 상승률로 바꿔 계산할 수는 없다. 현재 확인할 수 있는 사실은 양국의 조치가 실제 시행 단계에 들어갔다는 것까지다.
지금 다우존스를 볼 때 무엇을 먼저 확인해야 하나
9월 12일 시점에서는 9월 8일의 선물 가격보다 9월 16일 FOMC 결과가 더 가까운 변수다. 시장은 이미 8월 고용, PPI, CPI를 확인했고 금리선물에는 인상 가능성이 크게 반영됐다. 연준이 실제로 금리를 어떻게 결정하는지, 결정문에서 인플레이션과 경기 상황을 어떻게 평가하는지가 다음 가격 조정의 기준이 될 수 있다.
두 번째는 장기 국채금리다. 10년물 금리가 5% 부근을 다시 시험하는지, 물가 발표 이후 안정되는지를 함께 보는 편이 주가지수 하나만 보는 것보다 현재 금융시장 상황을 이해하는 데 도움이 된다.
세 번째는 에너지 가격이다. 8월 CPI에서 휘발유 가격이 3.9% 상승했고 8월 PPI의 최종수요 에너지 가격도 4.2% 올랐다. 에너지 가격의 추가 움직임은 이후 물가지표를 볼 때 계속 확인해야 할 항목이다.
마지막은 미국과 캐나다의 추가 무역조치다. 9월 8일 캐나다 보복관세 시행으로 끝난 것이 아니라 미국의 일부 캐나다산 제품 관련 조치에도 9월 15일과 29일 등 후속 적용 일정이 있다. 무역정책이 추가로 바뀌는지는 실제 발표와 시행일을 구분해 확인하는 것이 필요하다.
9월 8일의 다우 선물 하락은 당시에는 중요한 시장 신호였지만, 나흘 뒤인 9월 12일에는 이미 새로운 데이터가 쌓였다. 8월 CPI는 전월 대비 0.4%, PPI도 0.4% 상승했고, 캐나다 보복관세는 시행됐으며, 미국 증시는 9월 11일 하루 반등했다. 다음 분기점은 9월 15~16일 FOMC에서 실제 금리 결정이 나오는 순간이다.
시장 확률이나 하루의 지수 움직임은 향후 수익률을 보장하지 않는다. 미국 주식이나 지수 상품을 판단한다면 한 시점의 선물 등락보다 금리 결정, 장기 국채금리, 물가와 에너지 가격을 함께 확인하는 편이 현재 상황을 더 정확하게 보여준다.
※ 이 글은 시장 흐름을 이해하기 위한 참고용 정보이며 특정 종목이나 자산에 대한 투자 권유가 아닙니다. 최종 판단과 투자 책임은 본인에게 있습니다.
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