뉴욕 증시 3대 지수 상승, S&P500 사상 최고…고용 감소가 호재가 된 이유

8월 7일 미국 뉴욕증시는 3대 지수가 모두 상승했고 S&P500은 7,757.64로 사상 최고 종가를 새로 썼다. 7월 비농업 고용이 2만3천명 감소하면서 경기 둔화 우려가 커졌지만, 시장은 당장 연준의 금리 인상 가능성이 낮아진 쪽에 더 크게 반응했다.

다우존스30 산업평균지수는 151.83포인트, 0.28% 오른 54,036.93에 마감했다. S&P500은 47.68포인트, 0.62% 오른 7,757.64, 나스닥 종합지수는 342.26포인트, 1.30% 상승한 26,690.62를 기록했다.

고용이 줄었는데 왜 미국 증시는 올랐을까

이번 상승의 핵심은 고용 악화 자체가 호재라서가 아니라 고용 둔화가 연준의 추가 금리 인상 부담을 낮췄기 때문이다. 금리 전망에 민감한 기술주가 많은 나스닥이 1.30% 올라 다우와 S&P500보다 상승 폭이 컸다는 점도 이런 해석과 맞물린다.

미국 노동통계국이 발표한 7월 비농업 고용은 전월보다 2만3천명 감소했다. 시장에서는 약 8만명 증가를 예상했기 때문에 실제 결과는 기대를 크게 밑돌았다. 실업률은 6월 4.2%에서 7월 4.1%로 낮아졌지만 노동시장 참가율도 61.5%에서 61.4%로 내려갔다.

작성자 계산: 시장 예상 +80,000명과 실제 -23,000명의 차이는

-23,000 - 80,000 = -103,000명이다.

즉 예상보다 10만3천명 적은 결과가 나온 셈이다.

7월 숫자만 약했던 것이 아니다. 미국 노동통계국은 5월 비농업 고용 증가분을 기존 12만9천명에서 6만3천명으로, 6월은 5만7천명에서 2만명으로 낮췄다. 두 달을 합친 고용은 기존 발표보다 10만3천명 줄었다.

여기서 숫자를 구분할 필요가 있다.

7월 고용이 시장 예상보다 10만3천명 부족했다는 계산과 5·6월 고용이 기존 발표보다 합계 10만3천명 하향 수정됐다는 공식 통계는 서로 다른 값이다. 우연히 숫자가 같을 뿐 계산 기준이 다르다.

고용 둔화 신호가 한 달의 일시적인 결과만은 아니라는 점 때문에 시장의 금리 전망도 바뀌었다. 다음 연방공개시장위원회에서 금리가 인상될 것으로 보는 시장 확률은 전날 약 55%에서 약 44%로 낮아졌고, 일주일 전 약 67%와 비교하면 23%포인트 내려갔다.

연준은 7월 29일 회의에서 연방기금금리 목표 범위를 3.50~3.75%로 유지했다. 당시 연준은 인플레이션이 2% 목표보다 여전히 높다고 밝혔고, 세 명의 위원은 오히려 0.25%포인트 금리 인상을 선호했다.

따라서 이번 증시 상승을 곧바로 금리 인상 종료 확정으로 해석하면 범위가 지나치게 넓어진다. 고용이 약해지면 연준이 금리를 올리기 어려워지는 효과가 있지만, 물가가 다시 강하게 오르면 연준은 물가와 고용 사이에서 다시 어려운 선택을 해야 한다.

실제로 7월 고용 발표 뒤 미국 10년물 국채금리는 4.64% 수준으로 낮아졌다. 주식시장에는 긍정적인 금리 움직임이었지만, 고용 약세가 장기간 이어질 경우 기업 매출과 실적에는 반대로 부담이 될 수 있다.

하루만 오른 것도 아니다. 8월 7일까지 한 주 동안 S&P500은 3.58%, 나스닥은 5.19%, 다우는 2.96% 상승했다. 세 지수 모두 4월 중순 이후 가장 큰 주간 상승률을 기록했다.

기업 실적도 주가를 받쳤다. 8월 7일 오전까지 실적을 발표한 S&P500 기업 436곳 가운데 85.1%가 시장의 이익 예상치를 웃돌았다. 고용 둔화에 따른 금리 부담 완화와 예상보다 강한 기업 실적이 동시에 작용한 셈이다.

S&P500이 사상 최고치를 기록한 뒤 가장 가까운 핵심 변수는 미국의 7월 소비자물가지수(CPI)다. 발표 예정 시각은 8월 12일 오전 8시 30분 미국 동부시간이다. 한국시간으로는 같은 날 오후 9시 30분이다.

작성자 계산: 미국 동부 일광절약시간과 한국시간의 시차 13시간을 적용하면

8월 12일 08:30 + 13시간 = 8월 12일 21:30 한국시간이다.

고용이 약해졌더라도 CPI가 예상보다 높게 나오면 금리 인상 우려가 다시 커질 수 있다. 반대로 물가까지 안정되는 흐름을 보이면 시장이 이번 고용보고서를 금리 부담 완화 신호로 해석한 논리가 더 힘을 얻을 수 있다.

연준의 다음 정례 FOMC는 9월 15~16일로 예정돼 있다. 그 전에 발표되는 물가와 추가 고용지표가 9월 금리 결정의 중요한 판단 자료가 된다.

다음 미국 고용보고서는 9월 4일 발표 예정이다. 이번처럼 고용 숫자와 이전 달 수정치가 함께 크게 움직일 수 있기 때문에 헤드라인 수치만 보지 말고 신규 고용, 실업률, 노동시장 참가율, 이전 두 달 수정치를 함께 확인하는 편이 정확하다.

S&P500의 사상 최고치는 분명 강한 시장 흐름을 보여준다. 다만 이번 상승은 경기 자체가 강해졌기 때문이라기보다 약한 고용 → 금리 인상 기대 후퇴 → 국채금리 하락 → 주식 밸류에이션 부담 완화라는 경로의 영향을 크게 받았다.

따라서 8월 12일 CPI가 같은 방향의 신호를 줄지 확인하는 것이 다음 순서다. 사상 최고치나 과거 상승률이 이후 수익을 보장하는 것은 아니며, 미국 주식은 물가·금리·기업 실적과 지정학적 변수에 따라 가격 변동이 커질 수 있다.

※ 이 글은 시장 흐름을 이해하기 위한 참고용 정보이며 특정 종목이나 자산에 대한 투자 권유가 아닙니다. 최종 판단과 투자 책임은 본인에게 있습니다.

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